焦点速递！存量房贷利率还有很大调整空间

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海通证券：

要稳定居民部门融资，存量房贷利率调整的空间可能较大。从融资角度看，今年以来居民部门加杠杆的动力相对偏弱，背后与居民负债端成本高企有紧密联系。虽然去年以来新发放的个人房贷利率就已经有了比较明显的回落，今年3月的加权平均利率比21年底下行149bp；但存量房贷利率与5年期LPR挂钩，同期只调整了35bp。根据我们的估算，部分此前投放的房贷利率甚至还有5%以上。所以居民负债端的融资成本还是在高位。

而相比之下，资产端收益率却出现回落，已经成为了居民部门进一步加杠杆的掣肘。居民部门的资产端，一方面是房地产资产，但房价的预期已经发生了调整；另一方面，其他的金融产品提供的回报率相比往年也要偏弱，典型的例如余额宝的年化收益率从2018年平均3.4%最低下行至1.4%(2022年11月)；无风险的存款利率也发生了下调。

这种情况下，居民资产负债表出现比较大的重构。所以要稳定融资需求，仍有必要同步调整居民负债端融资成本，其中存量房贷利率存在一定的调整空间。