深夜炸弹!奥园重组方案曝光,郭氏家族或失去控制权
等了一年多,狼来了N次,中国奥园的境外债重组方案,终于在昨晚出来了!
(资料图片)
随之而来的,还有奥园迟到了N久的2021年财报、2022年中、2022年财报。
终于能知道,奥园的真实财务状况!
奥园究竟欠了多少钱?要如何重组?公司的真实状况又是如何?股票何时才能复牌?
股民和债主们关心的问题,都有了答案。
来,先关注猫姐,我们一个一个来解析!
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1、总有息负债:1090亿
先来看看,奥园总共欠了多少钱。
截至2022年12月31日,奥园境外计息负债总额为428.18亿;境内计息负债总额为662.32亿。
境外428亿+境内662亿=总计1090亿。
曾经销售额超千亿的奥园,债务同样千亿计。
2、重组方案:原债务展期+债转股+永续债
这么庞大的债务,当然不是一朝一夕能还完的。所以奥园的重组方案,也分了很多步。
总结来说,主要有以下几步:
a、债务展期
中国奥园将发行新的融资工具对原债券进行置换,包括4支共计23亿美元新债务工具,期限自2026年9月至2031年9月,票面利率5.5%或7.5%-8.8%。
b、债转股
奥园拟新发行10亿股普通股,连同目前公司实控人郭梓文及家人利益持有的4亿股普通股,将根据重组方案的条款转让给若干合资格债权人,相当于重组生效日后公司持股量的25.22%和10.09%,对价为每股1.06港元。
c、强制可转换债
奥园拟新发行1.43亿美元无息强制可转换债券,其将于2028年9月强制转换为公司普通股份,其将占转换后公司已发行股本总额的29.9%。
d、永续债
奥园拟新发行16亿美元永续债,其现金分配率自2031年9月起每年1%起。
注意,强制可转换债及永续债发行后,预期将作为中国奥园“权益”入账,连同方案中的债转股。
若重组方案完成,上市公司的净资产将显著增加不低于36亿美元。
记住这一点,下面要考。
3、郭梓文家族会否丧失控制权?
上述重组方案中,最引人注目的一点就是:
奥园创始人、大股东郭梓文家族,不仅4亿股股份将被转让,股权也将被大大稀释。
那么最关键的问题来了:郭梓文家族,会不会由此丧失了对于奥园的控制权呢?
图源自奥园集团官网,奥园创始人郭梓文
答案是,还真有可能。
猫姐查了一下,停牌前,奥园的总股本是29.66亿股。
其中,郭梓文家族合计持有16.61亿股,持股比重高达56.01%。
发行10亿股新股后,奥园的总股本将变成39.66亿股。
而郭梓文家族持有的股份却要减掉转给债主的4亿股,只剩12.61亿股,持股比重将降至31.80%。
而如果14亿股债转股的债权人联合起来,将合共持有奥园35.30%的股权。
这还不止,到2028年9月,奥园新发行1.43亿美元无息强制可转换债券将强制转换为公司普通股份。这部分股份,将占转换后公司已发行股本总额的29.9%。
也就是说,奥园原来的39.66亿总股本,将只占70.1%;扩大后的总股本,将变成56.58亿股。
这时,郭氏家族的持股比重将变成:12.61÷56.58=22.29%。
而此时如果债转股的债权人全部联合起来,持股比重将高达54.64%。
也就是说极端情况,如果债权人愿意,几乎可以控制奥园,而郭氏家族也将丧失对于奥园的控制权。
联想到前段时间,郭梓宁、郭梓文两兄弟自奥园境内债发行主体中引退,也被外界视为是郭氏家族进行的风险切割操作。
由此推测,郭氏家族对于上市公司奥园控制权的丧失,或许已经有所预期。
就,只能是一声叹息!
4、奥园的家底:又一个资不抵债
当然,奥园债务重组能不能成,债主们愿不愿意债转股,还是要取决于,奥园究竟还有没有价值?
奥园在财报和重组方案中,也晒了家底。
截至2022年底,奥园的总资产为2344.26亿元,总负债为2520.63亿元,总权益为-176.37亿元。
很惊悚,资不抵债了?
难怪债转股部分要全部列入权益,不然这报表,确实没法看。
除了以债转股冲抵已经沦为负数的权益外,奥园在重组方案中,还给债主们画了一个饼~
截至2022年底,奥园手上的资产,统共就是截图中的这些——
对于这部分资产,奥园是这样预计的:
a、预计未来十年左右,开发项目预期产生累计无杠杆自由现金流总额为643亿;
b、但如果扣掉偿还项目层面债务后,这个钱就只剩下185亿;
c、甩卖资产,可能可以获得80-138亿元。
简单来算下这个账。
未来十年,奥园预计卖房+卖资产,可以获得现金流185亿+80/138亿=265/323亿。
但奥园目前欠的债不少!
还没有算上利息和无息债务!
就算扣掉债转股部分,也还有点压力!
怎么办?!慢慢还!
5、奥园的业绩
除了家底,再来看看奥园暌违了两年的业绩情况。
列几组数据就很清晰:
2020年,奥园的销售额还有1330亿;2021年,也还有1210亿;到2022年,就只剩202亿。
2020年,奥园的营收还有675.55亿;2021年,降到了497.67亿;2022年,又进一步下降到184.59亿。
2020年,奥园的净利润还是盈利70.51亿;2021年,就变成了亏损354.88亿;2022年,亏损有所缩小,但依然亏84.96亿。
爆雷再加上楼市下行带来的销售严重下滑,对于财报的冲击,显著且刺眼。
但无论如何,财报能发出来,就已经不错了。
6、何时复牌?
最后是万千股民翘首以盼的复牌问题。
奥园在复牌进展的季度更新公告中,并没有明确复牌的时间。
但参照融创的情况,融创是在重组方案和财报发布的12天后宣布复牌的。
可以预计,奥园复牌,大概也是这个轨迹。
总而言之,经过奥园的不懈努力,应该是基本摆脱了港交所预摘牌的“死亡预告”。
这应该,是最大的好消息了。
关于奥园这次公告的重点,大致就是以上。
你怎么看奥园?关注我,评论区聊聊吧!
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